12月7日，中國進出口銀行與奇瑞汽車簽署《戰略合作協議》，協議金額100億元人民幣，支持奇瑞公司進一步擴大汽車出口、技術裝備進口等國際化業務。

　　同樣在上周，華晨中國(1114.HK)、海馬股份(000572.SZ)分別獲得股東的5億元注資，長豐汽車發行債券、一汽夏利出售資產。中國汽車企業似乎正在經歷著美國三大汽車公司同樣的痛苦——現金流吃緊。

　　汽車企業最近頻繁的融資套現行為觸動了業界敏感的神經，現金流是扳倒美國三大汽車公司的罪魁禍首。而對于中國汽車企業來說，應對已經來臨的經濟寒冬是一道繞不過去的門檻，銀行貸款、融資套現、變賣資產等手段已經成為企業套現的主要手段。

　　低盈利阻礙資金回流

　　長豐汽車(600991.SH)的《申請發行公司債券議案》正在等待股東大會的最后授權，準備公開發行公司債券不超過人民幣5億元，以幫助長豐汽車補充流動資金，改善財務結構。

　　長豐汽車今年中報顯示，由于銷售不佳，上半年產成品庫存增長115%，這是外界認為導致資金回流困難的主要原因。長豐汽車證券部負責人12日接受本報記者采訪時，并不承認現金吃緊的說法，“我們現金流沒有問題。你可以去看一下我們的三季度報告，發行債券融資主要是為了‘過冬’。”

　　現金流告急，同樣影響了華晨中國(1114.HK)，在上周獲得了其控股股東華晨汽車集團5億元的注資，華晨中國希望透過籌資減少負債及增加營運資本，以改善流動狀況及現金流狀況。

　　華晨中國的公告顯示，與華晨汽車集團簽訂認購協議，華晨汽車集團將認購約13.14億股新股，相當于已發行股本約35.8%,以及經擴大后股本約26.4%。在協議前，華晨汽車集團持有華晨汽車已發行股本約39.41%，完成認購交易后，華晨汽車集團的持股將增至55.38%。

　　此項認購所得款項約為人民幣5億元，經扣除相關開支后,約為4.9億元，將用于減少華晨汽車未償還業務及作為旗下沈陽華晨金杯汽車的營運資金。

　　自主品牌企業普遍遭遇現金流“危機”，主要是因為自主品牌一貫采用低價策略，利潤率水平偏低，適逢經濟危機和市場低迷，必然會增加資金回流的難度。

　　另外兩家自主品牌企業——一汽夏利(000927.SZ)和海馬股份也未能幸免，紛紛拋出了籌資計劃。一汽夏利日前公告，將公司所持天津豐田沖壓部件有限公司和天津豐田樹脂部件有限公司各50％的股權轉讓給天津一汽豐田，預計增加當期利潤1.5億元。

　　而海馬股份更是取得了第二大股東海馬投資的5億元增資。海馬方面相關人士表示，海馬股份的現金流很充裕，沒有銀行貸款，但是由于其鄭州基地仍然處于投入期，在市場萎縮、資金回流慢的情況下，其股東也不得不做出增資的決定。

(源自：21世紀經濟報道)
　　不缺經營性現金流

　　現金流是一個企業運行的血脈，其重要性在美國三大汽車企業身上上演得淋漓盡致，由于現金流短缺造成的其面臨倒閉或者分拆，以及出賣品牌的局面，汽車工業文明的象征——底特律已經成為“明日黃花”。
　　雖然中國汽車企業融資套現的消息接踵而至，但是行業內部普遍認為與美國三大汽車企業有著本質的區別，因為中國車企的經營性現金流并未出現大的問題。

　　“汽車企業的種種動作，應該是一種短期套現的行為，其實這些發行債券包括融資的行為，早已經在企業討論的過程中。”民族證券研究中心副總經理曹鶴說，“目前市場稍有好轉，汽車企業維持現金流還可以，比其他行業要好很多。”

　　一份來自證券公司的汽車企業現金流研究資料顯示，雖然三季度汽車企業經營性現金流比半年報時稍有下降，但多數都維持在正常的范圍之內，并沒有出現現金流緊張的情況。

　　三季度統計的22家主要汽車行業上市企業每股經營活動現金流量，有12家企業為正數值，10家企業為負數值，現金流量數值3.01和-1.67之間。華晨金杯、一汽夏利、長豐汽車以及海馬股份在今年三季度的每股經營活動現金流分別為0.22，-0.33、0.16和-1.67。

　　廣發證券汽車分析師湯俊認為，這些數值基本都在正常的范圍之內，上市汽車企業三季度的現金流比中報的時候少了一點，平均每股少的有限，企業的套現行為，都是跟投資有關系，比如天津一汽有一些項目需要投資資金。

　　“汽車企業的經營性的現金流還是不缺少的，屬于正常情況。”湯俊說，這些都是企業融資的新渠道，可能比貸款要容易一些。通常情況下，企業現金凈流量產生負數有兩種可能，一種是企業經營虧損，還有一種可能是企業雖然盈利，但是款項沒有及時收回，利潤僅僅停留在賬面上。

　　但是也并不是現金流量的數值越大越好，這表明企業擴大生產經營規模，以及開發新產品并改變產品結構等方面可能表現欠佳，沒有把手中的“現金”進行充分的利用。資本分析人士普遍認為，中國汽車企業多數還處于粗放的快速擴張期。

　　多股行情主導融資

　　目前來看，汽車企業進行融資以及貸款行為有兩種目的：首先是由于對明年市場的不確定，而提前貯備現金過冬；另一種則是，目前并不缺少經營性現金流，但是對一些投資項目卻缺乏資金，不得不進行融資套現。

　　另外一些企業融資，主要目的是為了繼續擴張規模。奇瑞汽車總經理助理金弋波對本報記者說，從中國進出口銀行貸款的100億元，將主要用于奇瑞出口車型的技術投入、奇瑞三廠的資金需求以及奇瑞其他的投資計劃。

(源自：21世紀經濟報道)
　　華晨汽車同樣處于投資計劃的關鍵時期，其新車型的技術投入、綿陽基地的打造以及華晨寶馬產能擴建工程，都需要大筆的資金。華晨汽車相關人士還表示，上述項目都處于收尾的階段，正是需要資金的關鍵時期。

　　汽車企業采取的融資套現的動作，都是有固定資產的投資方向，并不是因為缺少經營性現金流。一汽夏利除了出售資產后，也正是由于投資計劃的需要。

　　目前一汽夏利與一汽集團在墨西哥的項目仍在進行當中，包括與Grupo Elektra，S.A. de C.V. 組建的合資公司投資額約為1.5億美元，預計2010年建成投產后可有10萬輛的生產規模。而海馬汽車的增資5億元的行為，也是受到其鄭州基地的建設需要，該項目的投資總額將超過14億元。

　　許多廠商考慮到，包括成本壓力、油價上漲等所有的利空消息都已經在2008年釋放完畢，2009年市場轉暖的可能性非常大，這是導致這些廠商即使在經歷經濟危機的情況下，仍不改投資計劃的主要原因。

(源自：21世紀經濟報道)

字體[大 中 小]打印收藏關閉