報(bào)告具體內(nèi)容如下：

 

　　骨料已成為水泥企業(yè)新的增長極，高投資與高回報(bào)是當(dāng)前骨料產(chǎn)業(yè)的顯著特征。主要上市水泥企業(yè)骨料業(yè)務(wù)毛利率均處在較高水平，2021年上峰/海螺/華新/天山骨料業(yè)務(wù)毛利率分別為79.92%/65.69%/65.62%/46.31%。

 

　　基于礦產(chǎn)資源稀缺性及骨料短腿屬性賦予的結(jié)構(gòu)性價(jià)差，水泥企業(yè)享受了較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利，盈利能力優(yōu)勢突出。湖北市場碎石價(jià)格在120―160元/噸區(qū)間浮動，而華新水泥（600801）骨料業(yè)務(wù)生產(chǎn)綜合成本僅為20.19元/噸。

 

　　以湖北省為例看產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀：需求側(cè)：2021年湖北省水泥產(chǎn)量為1.19億噸，按照1噸水泥需要7噸砂石骨料推算，其骨料需求約為8.3億噸。供給側(cè)：根據(jù)湖北省機(jī)制砂石產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃，2019年全省機(jī)制砂石總產(chǎn)量約5.7億噸，其他的砂石骨料來源有天然砂開采、砂石超采、盜采等形式，供給側(cè)矛盾依然突出，隨著天然砂趨緊以及非法礦山出清，供給側(cè)矛盾加劇。當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢決定了競爭主題仍然是規(guī)模化企業(yè)對小、散、亂產(chǎn)能的出清。

 

　　產(chǎn)業(yè)規(guī)劃（2025年）：湖北省機(jī)制砂石規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá)99180萬噸/年，其中利用礦山礦石的產(chǎn)能為91780萬噸/年。產(chǎn)能密集布置在長江沿線，且集中布局在湖北省東側(cè)地區(qū)，盡可能臨近需求旺盛的華東市場。規(guī)劃年產(chǎn)100萬噸/年機(jī)制砂石產(chǎn)能占比達(dá)到80%，平均產(chǎn)能規(guī)模要超過150萬噸/年。

 

　　行業(yè)競爭格局將由規(guī)模化企業(yè)對小型企業(yè)的出清切換到規(guī)模化企業(yè)之間的競爭，水泥企業(yè)骨料業(yè)務(wù)盈利能力或在長周期里存在一定程度下行壓力，但總體下行空間有限。龍頭產(chǎn)能仍將保持較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢，成本顯著低于全行業(yè)平均成本使得盈利能力維持較高水平。資源總量約束造就進(jìn)入壁壘，綠色發(fā)展背景下無序擴(kuò)張礦權(quán)已是過去式。骨料產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)與水泥產(chǎn)業(yè)近似的競合格局，畢竟市場主體高度重合。